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Le fort rebond de l'euro, un risque de plus pour la croissance européenne
17/12/2008 | Mise à jour : 10:16 | En un mois, la monnaie unique a gagné 12 % face au dollar. La baisse du billet vert pourrait se prolonger l'an prochain, selon certains experts.
L'hypothèse d'une nouvelle flambée de l'euro, en 2009, préoccupe de plus en plus les économistes de Bercy. En s'échangeant contre 1, 40 dollar, hier après la décision surprise de la Fed, la monnaie unique européenne a regagné près de 0, 17 dollar en trois semaines et demie, soit un bond de 12 %. Plus inquiétant, elle a fortement grimpé contre la plupart des devises mondiales, à l'exception notable du yen. Un phénomène illustré par le taux de change effectif de l'euro.
Calculé chaque jour par la Banque centrale européenne, ce taux traduit l'évolution de la monnaie unique contre un panier de devises appartenant aux principaux partenaires commerciaux de l'Europe. À 116, 6 points, hier, le taux de change nominal de l'euro est au plus haut depuis la fin septembre. Il a grimpé de 8, 5 % en deux mois. Une tendance qui menace les exportations de la zone et pourrait différer davantage encore la reprise attendue pour la fin 2009.
« Depuis la mi-juillet, le dollar était soutenu par un phénomène de retrait des capitaux présents dans les pays émergents qui ont été rapatriés aux
États-Unis : la crise économique gagnant toutes les régions du monde, les investisseurs avaient tendance à préférer racheter des actifs amér icains réputés plus sûrs, malgré les difficultés économiques du pays », résume Laurence Boone, économiste chez Barclays Capital. Pour Dominique Barbet, économiste chez BNP Paribas, « l'inversion récente de cette tendance, marquée par une rechute du dollar, est peut-être le signe que le rapatriement des capitaux est terminé ». Dans ces conditions, « les marchés de change reviennent à un schéma plus classique, et l'inquiétude sur le niveau des déficits américains reprend le dessus dans la psychologie des investisseurs ». Ce qui pèse sur le billet vert.
«Non conventionnelle»
La remontée de l'euro coïncide effectivement avec la mise en place des plans de relance mondiaux. « Comparé aux montants de dépenses qui circulent sur le futur plan de relance américain, le plan européen paraît très modeste, ce qui veut dire que les investisseurs s'inquiètent pour le financement de la balance courante des
États-Unis et demandent donc une prime, qui se traduit par une baisse du dollar », explique Laurence Boone.
Autre facteur ayant conduit à une baisse de la devise améri­caine : la mise en place d'une politique « non conventionnelle » de la Réserve fédérale. « Le bilan de la Fed a triplé depuis mi-septembre, à la suite de ses opérations de rachat de créances immobilières ou de dette d'entreprises, ce qui a provoqué une baisse des taux d'intérêt à long terme, rendant les investissements aux
États-Unis moins intéressants comparativement aux niveaux de taux européens », relève Antoine Brunet, économiste chez AB Conseil. La crainte des économistes de Bercy serait que les largesses de la politique monétaire et budgétaire américaine ne se prolongent, entraînant l'euro vers des nouveaux plus hauts. « Le phénomène durera tant que la BCE ne suivra pas la Fed dans cette politique non conventionnelle, seul moyen de faire baisser les taux longs européens », parie Antoine Brunet.
Au vu des déclarations du président de la BCE, Jean-Claude Trichet, qui a laissé entendre hier que la banque pourrait observer une pause dans la baisse de ses taux directeurs en janvier, on n'en prend pas le chemin. La hausse de l'euro a tout lieu de se poursuivre.
Sans doute se verra-t-on poser des questions sur l'usage qu'on leur réserve..... 
pour notre voyage, et pour l'europe